Институт страхования при Всероссийском союзе
страховщиков (ВСС) проанализировал порядок вложения средств страховых резервов
в недвижимость (в том числе в международном разрезе) в связи с многократными
заявлениями представителей Банка России о готовности принять меры по
минимизированию этой практики.

Материалы исследования направлены в страховые
компании, ВСС рассчитывает собрать консолидированную позицию участников рынка
по этой теме и представить её на традиционной ближайшей встрече с
руководством Банка России.

Мнение можно направить в исполнительную дирекцию
ВСС по адресу mail@ins-union.ru

 

Инвестиции
страховых компаний в недвижимость:

Обзор российской и зарубежной практики и регулирования

Один из острых вопросов повышения финансовой
устойчивости российских страховщиков – доля и качество недвижимости в их
активах. Регулятор уже провел огромную работу по улучшению структуры инвестиций
страхового рынка, в результате за год существенно снизилась доля фиктивных и
неликвидных активов.

Предложение повысить требований к структуре
недвижимости - разрешить принимать в покрытие резервов и собственных средств
исключительно объекты, которые прямо используются для обеспечения уставной
деятельности – представляется очень спорным. Понятие «профильная» недвижимость
в практике других стран включает любые объекты недвижимости, которые не только
используются непосредственно страховщиком как офисы для своей работы, но и
объекты, приносящие инвестиционный доход (от аренды, либо при продаже). Ключ к
решению – это адекватность оценки стоимости и мониторинг реального состояния
актива, но не запретительные меры.

Размещение активов страховых компаний в объекты
недвижимости и производные от неё ценные бумаги является мировой практикой.
Причём речь как раз идёт не только о недвижимости, используемой страховщиками
для собственной деятельности – её доля в совокупных активах страховых компаний
на всех мировых рыннках невелика. Страховщики являются одними из крупнейших
инвесторов в коммерческую недвижимость, а также держателями ипотечных
облигаций.

Таким образом, страховая отрасль выполняет свою
макроэкономическую функцию повышения устойчивости экономики и, в частности, её
отдельных отраслей. Инвестиции страховых компаний (общий объём которых
исчисляется триллионами долларов) позволяют сделать рынок недвижимости
стабильнее, что в конечном итоге идёт на пользу не только самим страховым
компаниям, зарабатывающим на своих вложениях, но и рынку недвижимости. В
российских условиях практика вложений страховых компаний в недвижимость
сталкивается с трудностями, обусловленными слабой развитостью этого рынка и,
как следствие, не всегда прозрачным ценообразованием отдельных объектов
недвижимости.

Часть недобросовестных страховщиков используют
данную ситуацию с целью искажения финансовой отчётности, необоснованно завышая
стоимость принадлежащих им объектов (особенно это касается земельных участков,
т.к. рынок земли в РФ до сих пор находится в стадии формирования). Широко
известны случаи, когда страховщики ставят на баланс очень сомнительные объекты
– недостроенные здания в регионах, где они никогда не работали и не собираются,
сельскохозяйственную землю, которая не используется, амбары, ангары, склады,
которые не приносят доход и, скорее всего, находятся в полуразрушенном
состоянии. Такие «инвестиции» конечно недопустимы.

Однако решение данной проблемы запретительными
мерами на уровне лимитирования структуры инвестиций, в частности ограничением
возможностей страховщиков инвестировать в объекты недвижимости, лишь в малой
степени решит обозначенную проблему (т.к. фальсифицировать можно любые активы,
было бы желание), вместе с тем, оно сократит возможности добросовестных
страховщиков по диверсификации своего инвестиционного портфеля за счёт исключения
важной категории (в условиях наблюдаемой высокой волатильности на фондовом
рынке вложения в недвижимость выглядят очень привлекательно в части снижения
инвестиционных рисков), снизит его доходность, а, кроме того, нанесёт ущерб и
рынку недвижимости, лишив его значимого институционального инвестора.

Практика регуляторов страхового рынка в других
странах говорит, скорее, о снижении барьеров для инвестиций в этот вид активов
в результате чего объём и доля вложений страховщиков в недвижимость год от года
только увеличивается.

К тому же надо отметить, что у крупных страховщиков
объекты недвижимости в активах часто являются вложениями в коммерческую
недвижимость, которая сдается или может сдаваться в аренду и приносить доход, и
это тоже «профильные» активы, ведь получение инвестиционного дохода –
профильный вид деятельности страховщиков.

Размещение активов
страховщиков в объекты недвижимости преследует цель формирования долгосрочного
портфеля вложений, подверженного значительно меньшим колебаниям, чем ценные
бумаги, и обеспечивающим более длительный по срокам денежный поток для
инвестора. Недвижимость обладает меньшей ликвидностью, чем фондовые
инструменты, но у страховых компаний, ведущих долгосрочный бизнес, нет
необходимости держать все свои активы в высоколиквидной форме, а, кроме того,
снижение ликвидности с лихвой компенсируется стабильным продолжительным
доходом.

Объём вложений российских страховщиков в
недвижимость составил по итогам 2014 г. 88 млрд. руб. или 5,7% от общего объёма
активов. Это существенно меньше ограничений, установленных указаниями
Банка России № 3444-У и № 3445-У. Исходя из заданных лимитов, страховые
компании могут увеличить свои вложения в недвижимость в среднем не менее, чем в
4 раза.

К проблемам инвестиций российских страховщиков в
недвижимость относятся несовершенство системы и невозможность верификации
оценки объектов недвижимости и незначительный объём секьюритизации недвижимости
и, как следствие, неразвитость рынка производных от неё ценных бумаг. Однако
эти проблемы не являются проблемами собственно страховой отрасли, а относятся
именно к рынку недвижимости.

С точки зрения структуры инвестиций российские
компании мало чем отличаются от своих коллег из других стран с развитыми
страховыми рынками. В США в недвижимость вложено 8% совокупных активов
страховой отрасли, в среднем по странам, входящим в ОЭСР – 7%. Таким образом,
по доле вложений в недвижимость российская страховая отрасль находится на
уровне даже ниже среднего.

Страховая отрасль является одним из важнейших
институциональных инвесторов в сектор недвижимости. Страховые компании в США
являются держателями 10,2% всех ипотечных бумаг, общий объём которых составляет
3,14 трлн долл. Доля вложений страховых компаний в коммерческую недвижимость в
мировом масштабе оценивается более чем в 13%, при том, что объём этого рынка
превышает 8 трлн долл. Американские страховые компании за счёт активных
инвестиций в недвижимость и производные от неё ценные бумаги не только
обеспечивают доходность своего инвестиционного портфеля, но и выполняют важную
макроэкономическую функцию по поддержке рынка ипотечных займов. Аналогичную
роль играют страховщики других стран ОЭСР.